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供需两旺趋势渐变 玻璃后期行情看淡

玻璃期货盘面从2016年初触底反弹算起，行业经历了一年半的景气周期，价格涨幅可观。该轮大牛市得益于三四线去库存政策产生的需求和纯碱、煤炭等原燃料价格大幅上行带来的成本支撑作用。而近期基本面数据显露出不利于多头的一些变化。

从供应角度看，5月份平板玻璃产量7305。5万重量箱，创出历史新高。6月初以来，玻璃生产线开工数稳定在23在人们传统的印象里4条，开工率保持在65。18%的较高水平，基本与5月份持平；预计六月份产量较5月份不会出现明显下降；产线库存从6月初的3337万重量箱逐步增加至上周末的3370万重量箱，库存已经开始有明显累积迹象。

图1 平板玻璃产量 数据来源：国家统计局

图2 玻璃生产线开工率和库存 数据来源：wind

需求方面，5月份新屋开工16938。81万平方米，未能继续保持强劲上升势头，后期建筑玻璃需求面临下行压力；5月份购置土地面积2052。46万平方米，为十年吹塑加工来当月最低，显示中国房地产开发强度将在远期逐步减弱。随着分城施策去库存政矿石炉料策逐步进入尾声，银行近期收紧房贷业务，三橡胶板四线城市房地产缺乏后续动力，将与一二线城市面临同样调整压力，建筑玻璃需求乐观因素逐步消退。

图3 新屋开工面积 数据来源：国家统计局

图4 购置土地面积 数据来源：国家统计局

国家统计局6月23日公布数据，平板玻璃5售后毕生保障月份出口量1783万平方米；环比减少164万平方米或8。42%，同比减少116万平方米或5。61%。5月份出口量没有跟随近些年季节性趋势保持上升势头，呈现出月度出口量两连降，是对已经进入淡季玻璃市场的一次重击，有可能成为压垮骆柴油机驼的最后几根稻草其中之一。

图5 平板玻璃出口量 数据来源：国家统计局

近期国内玻璃市场现货价格稳中有降，生产企业为增加出库和回笼资金开始轮动调降出厂价格。京津冀地区遭遇强降雨影响企业出货，华东、华中地区阴雨天气对玻璃仓储和运输有一定的影响，厂家库存出现增加。近期玻璃持仓变动较为频繁，整体波动幅加剧。行情运行至此，来到关键的方提高经济效期益向选择时点。

图6 玻璃出厂价 数据来源：wind

综合以上分析，我们认为：平板玻璃6月份产量不会出现明显降幅；下游需求短期出现季节性下降，长期将趋势性走弱；近期玻璃行情波动剧烈，长期走势将大概率进入下行通道。 建议稳健型投资者多近空远套利操作，激进型投资者可逢反弹做空玻璃1月合约。